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富国天丰的所持股票占净值的百分比达到了最高

作者: 股票基金  发布:2019-10-30

  8月11日,富国天丰又一次分红,这是自富国天丰成立以来第21个月的第20次分红。我们的一位会员很聪明,她很好地利用富国天丰频繁分红这一特点,用分红款来还房子的月供。她前后共投资了100万在富国天丰上,因为富国天丰每月约分红5千到1万,几乎每个月10号左右到账,金额与时间与月供赶得很巧。富国天丰不仅能充当月供“孵化器”,而且在同类债券型基金中收益也远高于同类基金,那位会员非常感谢展恒理财为她配置了这支基金,使得她在资产增值同时能很好地保持流动性,投资、还贷一举两得。

  展恒理财研究中心

  据展恒理财基金研究中心的统计,自2008年10月24日成立以来,不到2年的时间,富国天丰已为持有人带来了23.13%的回报。最近一年回报为14.15%,而最近一年同类债券型基金的回报仅为6.35%。可见其长期表现比较优异。

  当A股再一次出现连阴让广大投资者失去信心的时候,人们开始把自己的眼光转向债券市场,以期待能找到好的投资机会。而富国天丰强化收益债券基金以今年以来3.12%(2010年2月10日)的净值增幅排名混合类第一,立刻吸引了投资者的眼球。

  那么,富国天丰到底是一支怎样的基金?为什么能在博取高收益的同时,又能如此频繁地分红?

  为什么这只封基能取得优秀的业绩?我们仔细研究一下就不难发现,采用封闭式运作是这只基金与普通债券基金最大的特点。富国天丰这只基金成立于2008年10月24日。按照基金合同的规定,该基金在其合同生效后3年内进行封闭运作,并在深交所上市交易,基金合同生效满3年后转为上市开放式基金(LOF)。“因为采用封闭运作,没有传统开放式基金在流动性管理方面的压力,并且利用基金资产规模稳定的特点,可以将大部分资产配置到流动性较差但收益率较高的债券上面。而最近债券市场的表现比较强劲,从而带动了富国天丰走强。

  富国天丰,全称富国天丰强化收益债券型证券投资基金,代码161010,是一支封闭式债券型基金。在产品设计方面,富国天丰有以下几个独到之处:

  展恒数据显示,最近三个季度,富国天丰所持债券的比例在债券基金中排名第一。其中,去年三季度,该基金所持债券占净值比达100.74%,而在去年四季度,这一比例更是高达150.71%(债券基金将债券作质押进行正回购,融得资金再买入债券,因此会出现债券总资产远大于净值的情况)。而截至到09年12月31日,富国天丰的所持债券占净值的比例达到了最高点154.4578%,而形成鲜明对比是普通债券基金所持债券比例一般在30%-50%之间,个别高的债券基金可能达到60%,但是和封基富国天丰比起来就有点小巫见大巫了。

  1、分红机制

  除了以上3年的封闭期运作外,富国天丰的另一个特点是它的定期分红的收益分配政策。根据基金合同的规定,若富国天丰在每月最后一个交易日收盘后每10份基金份额的可分配收益高于0.05元,则须将不低于50%的可分配收益进行分配,且须在10个工作日之内进行收益分配。根据这条规定,富国天丰自成立以来已经累计分红14次之多,并且能够稳定在每月10日前后进行分红。因为富国天丰定期分红的原因,使它受到了机构投资者的追捧。从而解决了封闭式基金折价这个令人头疼的问题。截至到2010年2月10日,展恒数据显示富国天丰的溢价为2.38%。从而为富国天丰赢得了较强的流动性。

  富国天丰能够如此频繁的分红跟其产品的设计特点有很大的关系。富国天丰的基金合同中规定,若该支基金在每月的最后一个交易日收盘后,若每10份基金份额的可分配收益高于0.05元,则必须在10个工作日之内进行收益分配。该支基金收益每年最多分配12次,且每年的分配比例不低于该年度可分配收益的90%。

  以上分析了富国天丰这只封基的一些优点,不过较高比例持有债券,也存在一些缺陷,这需要投资者能对债券市场的走势作出正确的判断,因为债券市场和股票市场是跷跷板关系。如果股票市场出现单边上扬的行情,那债券市场就会表现不佳,可能存在一定的风险。不过从今年以来A股的表现情况来看,我们展恒认为今年大盘应该是呈震荡的格局,不大可能复制去年单边向上的走势,因此不大可能出现债券市场亏损,资金离场的情况。从这点看来,我们今年还可以继续期待富国天丰取得上佳的表现。

  恰恰由于其频繁分红的特点,富国天丰自发行以来很少出现折价,溢价对其来说是家常便饭,这使得它在折价频仍的封闭式基金中格外抢眼。

  赵乾坤

  2、封闭式运作

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  富国天丰自08年10月24日基金合同生效后3年内封闭运作,并在深圳证券交易所上市交易,基金合同生效满3年后将转为上市开放式基金。富国天丰作为我国第一支带有封闭期的债券型基金,其一切魅力皆源于封闭。

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  首先,富国天丰的封闭式运作使其不受申购、赎回的限制,不用因为迫于流动性的压力而牺牲收益。这一点对于债券型基金尤为重要,因为对于开放式的债券型基金而言,为了应对申购赎回,必须保持5%以上的流动性资产,而这类资产的收益率往往就很低。

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  其次,富国天丰的封闭式运作可以使其通过参与回购进行杠杆放大交易。从披露的季报来看,富国天丰的债券投资占净值的比例经常保持在100%以上。

  表1 富国天丰债券投资占净值的比例

时间

债券投资占净值的比例

2009年四季度末

158%

2010年一季度末

143%

2010年二季度末

142.74%

  数据来源:展恒理财基金研究中心

  最后,富国天丰的封闭式运作可以使其有机会获取超额收益。在封闭期内,富国天丰可以持有被市场错误定价的债券,然后有足够的时间持有到期从而获得超额收益。另外,为了追求超额收益,富国天丰也可以将资金大比例地投向风险较高、收益也相对较高的企业债,2010年二季度报显示,债券比例142.74%中企业债券占基金资产净值的比例达到140.27%。

  当然该支基金的基金经理人也是功不可没。饶刚先生和钟智伦先生都有非常丰富的债券市场的投研管理经验,其中饶刚先生还是富国基金公司固定收益研究部的经理,其所管理的另外一支债券型基金富国天利在2006年和2007年连续两年排名所有纯债型基金的第一名。

  展恒理财建议,如果您想选一只回报稳健但不失进取、且拥有良好流动性的债券型基金,富国天丰基金不失为一个好的选择。(展恒理财 王琳)

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