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高田资金财产规模4309亿法郎(约38亿新币),公司前

作者: 股票基金  发布:2019-10-18

结论与建议:

结论与建议:

    公司公告,控股子公司KSS拟以不超过15.88亿美元的价格收购高田除气囊气体发生发生器外的资产,考虑到该收购尚有不确定性,因此我们认为对于公司业绩短期将不够成影响,但可以确定的是高田的退出对公司构成利好,同时该备忘录强调KSS将与客户集团签署相关协议保证与召回事件的风险隔离和未来订单的可持续性,意味着一旦收购成功,KSS将补强日系车厂客户的短板,加速市占率的提升,因此若收购成功长远将对公司业绩构成积极影响。

    公司公告,得益于KSS幷表以及处置PrehAutomation的投资受益,公司前三季度营收增长66%,净利润增长120%,扣除非经常性损益公司前三季度净利润增长近3成,反应汽车电子行业需求的持续增长。展望未来,公司客户销售状况将好转,普瑞业绩有望持续稳定增长,幷且长期来看,公司作为国内汽车电子行业的领跑者,产品涵盖了HMI(人机交互)、安全系统(包括ADAS)、车辆网联解决方案等,未来通过总线层级的产品融合,公司将从汽车零件供应商向技术服务商转型,进一步占据行业制高点。维持此前的盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.7亿元、14.3亿元,YOY增长157%和22%,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为32倍和27倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。

    考虑到该收购的不确定性以及后续整合需要时间,暂不调整公司未来两年的盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.66亿元、14.27亿元,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为26倍和21倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。

皇家赌场手机版网站,    新业务影响3Q17业绩净利润:得益于KSS幷表,2017年前三季度公司实现营收194.1亿元,YOY增长65.5%;实现净利润8.9亿元,YOY增长119.8%,扣非后净利润增长27%。EPS0.93元。分季度来看,第3季度单季公司实现营收63.2亿元,YOY增长9.3%,实现净利润2.7亿元,YOY增长71.1%,其中,处置智能制造资产录得1.5亿元左右的投资受益,扣除该因素,3Q17净利润同比下降约3成。3Q17公司业绩承压的原因在于:新能源汽车(BMS)、车载互联和主动安全(ADAS)业务处于投入期,且客户福特销量下滑影响,影响公司单季度公司毛利率较上年同期下降了5.5个百分点,且费用率亦较上年同期消费上升0.5个百分点。我们认为尽管3Q17公司业绩差强人意,但是长期前景依然乐观,随着福特新车型的推出,公司相关收入增速有望回升,未来通过总线层级的产品融合,公司有望从汽车零件供应商向技术服务商转型,进一步占据行业制高点.幷且就财务状况来看,公司在完成非公开发行后逐步偿还了银行幷购贷款,3Q末公司短期借款及长期借款分别较年初下降36%和23%,总负债下降20%,财务费用将持续降低,有利于业绩的释放。

    KSS收购高田部分资产:公司公告,控股子公司KSS与日本高田(TakataCorporation)签署谅解备忘录,双方达成购买意向,KSS拟以不超过15.88亿美元的价格收购高田除气囊气体发生发生器外的资产(包括约3.5亿美元的现金等价物)。高田作为汽车安全市场的龙头,市场份额约20%,2017财年(2016年4月至2017年3月)收入6625亿日元(约59亿美金,安全气囊收入占比38%),同比下降7.7%,同时受到召回事件影响,债务迅速攀升,财务状况恶化,2017年3月末,高田资产规模4309亿日元(约38亿美元),其净资产较期初下降91%至331亿日元,因此有迫切出售优质资产的需求。从高田的客户结构来看,43%为日系厂商(KSS缺乏)、40%为欧美客户,对于KSS的客户结构将形成一定的补充,同时由于欧美客户的重合亦带来一定的整合问题,从收购价格来看15.88亿美元,虽将对KSS将形成一定的资金压力,但从高田自身的销售金额来看,仅安全气囊部分收入约22亿美金,若能顺利完成收购及整合,将缩短公司切入日系厂商所需的时间,潜在收益颇为可观,因此我们认为长远对于公司业绩影响积极正面。

    安全市场空间有望持续扩大:KSS拟以不超过15.88亿美元的价格收购高田除气囊气体发生发生器外的资产。高田作为汽车安全市场的龙头,市场份额约20%,2017财年(2016年4月至2017年3月)收入6625亿日元(约59亿美金,安全气囊收入占比38%),同比下降7.7%,同时受到召回事件影响,债务迅速攀升,财务状况恶化,因此迫切出售优质资产。从高田的客户结构来看,43%为日系厂商(KSS缺乏)、40%为欧美客户,对于KSS的客户结构将形成一定的补充。若能顺利完成收购及整合,将缩短公司切入日系厂商所需的时间,潜在收益颇为可观。KSS2016年新签订单50亿美金,1H17订单量13亿美金,将对未来两年业绩增长形成积极的帮助。

    2Q17展望积极:公司预计2Q17营收70亿元,增长超过8成,主营业务产生利润2.1-2.5亿元,同比预增6成至9成,另外,公司交割PrehAutomation股权,预计产生1.9-2.2亿元的收益,将进一步增厚1H17业绩至6.1-6.8亿元(YOY增长150%-180%)。上半年公司业绩大增显示幷购KSS及TS后整合逐步见效,同时上年因幷购产生的费用影响亦逐步消除。展望未来,公司在幷购KSS后进行增资整合,其产能规模持续扩大,伴随高田气囊召回的持续发酵,KSS2017年获得的50亿美元新订单将于2018年开始交付,同时KSS进入日系整车厂供应体系,主动安全领域亦获得1.2亿美元新订单,业绩增长动力充足。

    盈利预测和投资建议:维持此前的盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.66亿元、14.27亿元,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为32倍和27倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。

    盈利预测和投资建议:考虑到该收购的不确定性以及后续整合需要时间,暂不调整公司未来两年的盈利预测,预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.66亿元、14.27亿元,对应EPS为1.23元、1.5元;对应2017-18年PE分别为26倍和21倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。

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